Salah satu emiten yang dinilai paling diuntungkan adalah PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL).
Nafan menyebut, NCKL merupakan pelaku HPAL yang paling fokus dan agresif di Indonesia.
Kontribusi bisnis HPAL terhadap pendapatan perusahaan sangat besar, sehingga penurunan harga sulfur global dan normalisasi biaya logistik berpotensi menurunkan biaya produksi secara signifikan.
Karena ketergantungannya yang tinggi terhadap proses HPAL, NCKL dinilai menjadi emiten yang paling sensitif terhadap pergerakan harga sulfur.
Sementara itu, PT Merdeka Battery Materials Tbk (MBMA) juga diperkirakan memperoleh manfaat dari stabilitas harga sulfur.
Itu sejalan dengan besarnya keterlibatan MBMA dalam proyek HPAL yang dikembangkan oleh PT Indonesia Konawe Industrial Park (IKIP), perusahaan patungan antara Merdeka Battery Minerals (MBM) dengan Tsingshan Group.
Adapun, IKIP menjadi proyek strategis nasional (PSN) yang berfokus sebagai pusat pengolahan nikel dan bahan baku baterai kendaraan listrik di dalam negeri.
MBMA juga memiliki proyek Acid Iron Metal (AIM) yang memanfaatkan sulfur sebagai bahan baku untuk menghasilkan asam sulfat.
Dengan demikian, normalisasi harga sulfur dan berbagai komponen biaya input global lainnya membuat perhitungan keekonomian proyek-proyek yang dikembangkan MBMA menjadi lebih efisien dan lebih mudah diproyeksikan.
Kondisi tersebut diperkirakan akan memberikan dampak positif terhadap pengembangan bisnis perusahaan pada semester II-2026.
“Ditambah lagi MBMA itu memiliki proyek Acid Iron Metal.
Walaupun normalisasi harga kompetensi input global akan membuat kalkulasi keekonomian proyek mereka menjadi lebih efisien dan terprediksi di semester II-2026,” lanjut Nafan.
Dampak Berbeda bagi HRUM dan INCO
Sementara itu, PT Harum Energy Tbk (HRUM) dinilai masih berada dalam fase transisi menjadi pemain nikel setelah melakukan berbagai akuisisi aset dan pengembangan proyek HPAL.
Meski memiliki eksposur terhadap HPAL, portofolio bisnis HRUM saat ini masih cukup dipengaruhi oleh aktivitas pada jalur RKEF dan komoditas batu bara.
“Efek penurunan harga sulfur memang akan berdampak positif pada lini bisnis HPAL mereka.
Namun dampak langsung terhadap kinerja keuangan dalam beberapa kuartal ke depan kemungkinan tidak akan sebesar NCKL,” katanya.
